Keine Heuschrecken in Österreich		erstellt am 11. 08. 06
Wien (prime) - Wenn die AVCO (Austrian Private Equity and Venture Capital Organisation) als Branchenverband der heimischen Private Equity-Unternehmen beim Fundraising über einen Zuwachs von knapp 78 Prozent auf 216,7 Mio. Euro im Jahr 2005 berichtet, so ist dies für heimische Verhältnisse zweifellos als Erfolg zu werten. Im europäischen Vergleich, wo im Vorjahr insgesamt 71,8 Mrd. Euro an frischem Geld für Investments gesammelt wurde, wirkt diese Zahl freilich eher bescheiden, während sie im Vergleich mit Blackstone, einer US-amerikanischen Beteiligungsgesellschaft, gänzlich zu verblassen droht. Diese hat nämlich mit dem „Blackstone Capital Partners V“ den bisher weltweit größten Private Equity-Fonds, der mit einem Investitionskapital von 15,6 Mrd. Dollar (12,2 Mrd. Euro) für Beteiligungsunternehmen ausgestattet ist. Große Beteiligungsunternehmen Dass Riesen wie Blackstone bei ihrer Beteiligungspolitik anders vorgehen müssen als heimische Eigenkapitalgeber liegt auf der Hand. In der Praxis ist es nämlich undenkbar, derartige Summen auf viele kleinere, zukunftsträchtige Unternehmen zu verteilen. Schließlich kann niemand ein Portfolio mit hunderten Beteiligungsunternehmen überblicken, von Einflussnahme oder Know-how-Transfer ganz zu schweigen. Daher müssen sich die Branchenriesen nach wesentlich größeren Kalibern umsehen, um ihre Fonds mit aussichtsreichen Firmenbeteiligungen auszustatten. Erst unlängst erwarben drei große Kapitalgeber den größten US-Krankenhausbetreiber HCA um 33 Mrd. Dollar – ein Rekordwert für die Branche. Allerdings bieten größere Unternehmen zumeist jedoch nicht dieselben Ertragsaussichten wie etwa Early-Stage-Investments, deren Firmenwerte sich im Erfolgsfall meist vervielfachen. Rasche Rückflüsse auf Kosten der Substanz Um für ihre Investoren dennoch möglichst rasch entsprechende Erträge aus den Beteiligungen herauszuholen, setzen die Profis unter den Equity-Unternehmen natürlich auf Profit: Auf Grund ihrer Zielsetzung steht der kurz- bis mittelfristige Erfolg der Beteiligung im Mittelpunkt, selbst wenn es auf Kosten der langfristigen Aussichten und der Substanz der betroffenen Unternehmen geht. So wird beispielsweise bei geeigneten Beteiligungsfirmen gerne die Verschuldung deutlich hochgefahren, damit genügend liquide Mittel für kräftige Ausschüttungen an die neuen Eigentümer zur Verfügung stehen. Freilich sind die langfristigen volkswirtschaftlichen und betriebswirtschaftlichen Auswirkungen solcher Strategien fragwürdig. Schließlich fehlen den operativen Unternehmen die ausgeschütteten Mittel für Forschung und Entwicklung oder zur Finanzierung zukunftsträchtiger Investitionen. Nachhaltige Firmenwertsteigerung Gänzlich anders ist die Situation am Private Equity-Markt in Österreich. Ziel ist es hier, aussichtsreichen, innovativen und zumeist jungen Unternehmen frisches Eigenkapital für deren weitere Entwicklung zur Verfügung zu stellen. Geld für Ausschüttungen ist bei diesen Beteiligungsunternehmen ohnedies kaum vorhanden, sodass der Kapitalgeber in der Regel nur über eine nachhaltige Entwicklung des Firmenwerts zu entsprechenden Renditen kommen kann. In Anbetracht dieser Unterschiede ist es schlicht falsch, alle Eigenkapital-Firmen als „Heuschrecken“ zu bezeichnen. Es wäre daher für die interessierte Öffentlichkeit wichtig, sich auch mit diesem Aspekt des Private Equity auseinanderzusetzen. Denn vor allem für wachstumsstarke KMUs ist Private Equity ein ideales Finanzierungsinstrument.
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